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　　构建新发展模式需要重点关注的着力点包括：一是有序搭建相关基础性制度，遵循政府保基本、市场满足多样化需求的原则，完善住房供应体系，要加快发展保障性住房，要支持城市政府因城施策，增加改善性住房特别是好房子供给。二是加快构建与房地产发展新模式相匹配的金融服务体系，通过优化公积金贷款业务、调整贷款利率等政策加大对刚需和改善性需求购房群体的支持力度，要推动建立住房与土地、金融资源联动新机制，促进房地产供需平衡、市场稳定，根据需求合理配置金融资源，同时，要完善房地产税收制度。三是推动制度改革，要大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售，鼓励现有民营房企兼并、重组。四是加快建立房屋全生命周期安全管理制度，针对我国房屋建成时间长、存量房屋规模大的实际问题，要通过发展房屋保险，扩大保险覆盖面，完善风险管理体系，提升建筑质量，为房屋安全提供有力保障，要关注房屋养老金、体检制度等，建立房屋安全长效机制。五是完善房地产全过程监管，要优化预售资金监管，要注重完善和加强房地产金融宏观审慎管理，支持房地产市场风险化解和平稳健康发展。

　　人工智能对金融的战略意义，体现为三大引领性作用。其一，人工智能是驱动金融安全与效率提升的“新基建”。它通过提升风险计量的穿透性与市场监测的前瞻性，为维护金融体系稳定提供了关键技术支撑；同时以对核心业务流程的自动化决策与流程优化，带来了运营效能的跃升。其二，人工智能是服务普惠金融等“五篇大文章”的核心驱动力。它以技术力量，消解传统金融服务的边界与壁垒，推动金融价值从服务少数群体走向赋能整个社会；同时通过对 ESG指标的量化评估与精准风险定价，引导资本向绿色低碳、科技创新等领域高效配置，为支撑国家战略目标与增进社会福祉注入新动能。其三，人工智能正成为决定全球金融竞争格局的“战略高地”。未来金融的竞争力，不再单纯依赖资本规模、市场份额或牌照资源，而是取决于数据资产、算法模型与生态体系的掌控力。谁能率先形成技术优势，并主导伦理与数据治理标准的制定，谁就能在全球数字金融竞争格局中掌握战略主动权。

　　技术层面，安全与互操作性仍有短板，交易平台及底层协议漏洞时有发生，跨链互操作性不足，资产碎片化的分布在公链、联盟链与许可链，缺乏统一通信标准，投资者需要依赖中心化交易所兑换，重新引入对手方风险和操作成本，数据可信性尚难以保障，链下资产信息（房产确权、碳排数据等）与链上登记 存在偏差。监管层面，规则碎片化与跨境执法存在争议，定性分歧导致合规成本高。同一枚代币在美国可能被视为“证券”，在欧盟被归入“资产支持代币”，在新加坡又可能仅受支付法约束，企业需要为同一业务准备多套法律结构。跨境执法与资产追回困难，私钥灭失、交易所拒绝配合、司法辖区冲突等因素叠加，使被盗或涉案资产“看得见、追不回”。市场与制度层面，二级市场流动性仍有不足，权属与破产隔离认定模糊。数据资产能否实现传统资产证券化所需的“真实出售”仍然存疑，一旦发行方破产，为发行数字资产设立的特殊目的实体（SPV）能否有效隔离风险存在司法不确定性。

　　面对全球数字资产发展进入规范与创新并重的新阶段，需要谨慎把握数字资产未来方向，深入思考如下问题：首先，发展数字资产的意义何在，事实上，数字资产的技术和制度创新可以提升经济效率、降低交易成本，特别是可以便利数据要素的共享和价值发挥，加强金融的普惠性，促进跨境支付和资本流动的便利性，但进一步发展数字资产的意义仍需深入探索。其次，如何判断数字资产的价值基础，央行数字货币等由于具有现实世界的价值基础，其价值不容置疑，而稳定币的价值是否稳定则取决于抵押资产的市场价值与流动性。相比之下，价格剧烈膨胀的虚拟资产价值几何，估值的基础何在，一直存在质疑，虚拟资产价值大幅波动，给金融稳定带来挑战。最后，如何理解稳定币对重塑跨境支付格局和国际货币体系的作用，稳定币等提供了新支付轨道，其优势在于更低的接入与交易成本、更简短的交易链条和全天候服务，挑战了依赖巨大 沉没成本和高集中度的传统双边代理银行网络，但稳定币也有重要局限性，包括供应缺乏弹性（无法和银行 一样创造存款）、挤兑风险、对资本流动及反洗钱管理的挑战，以及全球处置框架的不确定性。总体来看， 稳定币流动性管理挑战大，是否适合成为批发金融市场交易中的主要货币工具有待观望。

　　党的二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，明确提出“高质量发展取得显著成效”“科技自立自强水平大幅提高”等主要目标，将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”作为引领中国式现代化的重要支撑，强调推动科技创新和产业创新深度融合，这一部署为资本市场服务国家战略提供根本遵循。科创板作为资本市场改革“试验田”，承担服务科技创新、深化改革的重要使命，着力发挥支持高水平科技自立自强的平台作用。2018年11月5日，习在首届中国国际进口博览会上宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。7年来，在中国证监会领导下，上交所锚定高质量发展要求， 坚守“硬科技”定位，以制度创新、产业协同、生态优化为抓手，努力蹚出一条资本市场支持高水平科技自立自强的中国道路。

　　一是切实发挥改革“试验田”功能，推进与科技创新和新质生产力发展相适应的制度创新。科创板自设立之初就设置多元包容的上市标准，累计为592家科创企业提供IPO及再融资募资额合计超1.1万亿元，有力地支持了企业发展。2024年推出《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以 下简称“科创板八条”），以八大方面、35项举措，系统提升制度包容性和适应性，激发市场活力。以并购重组为例，“科创板八条”发布以来，科创板新增披露产业并购交易超140单，已完成逾90单，重大重组数量超过前5年的总和。2025年发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出以“科创成长层”为核心的标志性改革，引入IPO预先审阅等创新制度，更加精准有效支持优质未盈利企业发展，更好满足未来产业需要，目前首批科创成长层增量企业已经上市。二是着力打造国家关键核心产业链，推动构建智能化、绿色化、融合化的现代化产业体系。科创板高度聚焦于集成电路、生物医药、高端装备、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业，推动科技创新与产业创新深度融合，支持国家重点产业“链群式”发展。目前，板块已汇聚超过120家集成电路企业，形成国内最完备的集成电路产业链，为数字经济发展提供坚实支撑；汇聚超过110家生物医药企业，成为美国和我国香港之外全球生物医药企业的主要上市地，助力创新药企业跨越式发展、BD交易屡破纪录；新能源、轨道交通、机器人等产业初成体系，人工智能、商业航天、低空经济等领域龙头企业加速聚集。三是积极建设高质量发展生态圈，营造协同共进、义利共生、成果共享的良好生态。支持企业立足长远、加大研发创新力度，发布再融资“轻资产、高研发投入”标准，科创板公司研发投入强度中位数超过12%，2025年中报研发投入达净利润的2.87倍，平均每 家公司发明专利数量230个，累计获得国家科技进步奖等国家级重大科技奖138家次，有望创造一个又一个 “Deepseek”时刻。完善股权激励机制，创设第二类限制性股票激励工具，帮助企业吸引和留住人才，累 计超440家企业、逾15万人次核心业务和技术人员受益。夯实市场内生稳定基础，率先倡导“提质增效重回 报”专项行动，近九成科创板公司参与，回购、增持、分红力度屡创新高。推动投融资协调发展，加强“科技叙事”宣传，推动“科特估”理论探索和市场实践，完善科创板指数和产品体系，推动“长钱长投”，目前科创板指数达到33条，境内外跟踪产品规模超3300亿元，已成为A股指数化投资比例最高的板块。站在宣布设立7周年的新起点上，上交所将认真贯彻落实党的二十届四中全会提出的重要战略部署，进一 步发挥科创板“试验田”作用，更好地服务“十五五”经济社会发展和中国式现代化大局。一是持续深化改革，对标成熟市场支持科技创新行之有效的制度、实践，进一步提升科创板的制度包容性、适应性和市场吸引力、竞争力；二是专注服务新质生产力，积极拥抱新兴产业、未来产业，优先支持国家急需的“硬（硬科技）卡（卡脖子）替（进口替代）”头部企业上市，提升资本市场服务国家战略的能级；三是加快推进投融资协调发展，更加精准高效加强监管，严厉打击恶性违法行为，有力有效保护投资者权益，推动上市公司提质增效， 丰富指数化产品供给，壮大耐心资本，夯实市场内生稳定的根基。值此科创板宣布设立7周年之际，《清华金 融评论》邀请来自监管、业界、学界的专家学者共同深入探讨科技创新与产业创新双向融合的路径，围绕科创 板取得的成就与进一步发展空间，以精准法治赋能科技创新，进一步吸引增量资金入市，服务关键核心技术， 推动形成“科技-产业-金融”良性循环的资源配置新范式等议题展开讨论，以飨读者。

　　目前，美国政府对美元稳定币的强力支持加剧了国际金融市场的博弈。2025年7月18日，特朗普签署了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），标志着美国通过了与美元挂钩的稳定币，重构以美元为中心的全球货币体系。该法案明确要求，美元稳定币须与美元1:1锚定，支付型稳定币由高流动性美元资产（包括美元现金、93天以内到期的美国国债）提供支撑，同时实施严格的定期审计，并在美国司法管辖区内接受直接监管，其中，美联储负责监管金融机构发行的稳定币，财政部货币监理署负责监管非银行机构发行的稳定币。这一制度设计，本质是利用数字经济发展的创新工具，通过与美元直接挂钩的稳定币来强化美元的全球货币霸权。